比亞迪(002594)：12月單月銷量再破50萬(wàn)輛 全年創(chuàng)全球新能源銷量冠軍

事件描述

比亞迪發(fā)布12 月產(chǎn)銷。公司12 月整體銷量51.5 萬(wàn)輛，同比+51.0%，環(huán)比+1.6%，乘用車銷量50.9 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)49.8%，環(huán)比增長(zhǎng)1.1%。

事件評(píng)論

單月銷量連續(xù)破50 萬(wàn)輛，12 月銷量再創(chuàng)新高，出口銷量大增。公司12 月乘用車銷量50.9 萬(wàn)輛，同比+49.8%，環(huán)比+1.1%;Q4 乘用車銷量銷量151.4 萬(wàn)輛，同比+60.6%，環(huán)比+34.1%;2024 年乘用車?yán)塾?jì)銷量425 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)41.1%。分類型來(lái)看，12 月純電銷量20.8 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)8.9%，環(huán)比增長(zhǎng)4.9%，混動(dòng)銷量30.2 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)101.9%，環(huán)比-1.4%。分品牌來(lái)看，12 月王朝海洋銷量約48.8 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)52%，環(huán)比增長(zhǎng)0.6%;騰勢(shì)15059 輛，同比增長(zhǎng)26.2%，環(huán)比增長(zhǎng)50.6%;方程豹銷量11418輛，環(huán)比提升34.0%。分區(qū)域來(lái)看，12 月出口銷量5.7 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)58.3%，環(huán)比增長(zhǎng)84.5%。

DM5.0 陸續(xù)上車，量?jī)r(jià)雙升邏輯持續(xù)兌現(xiàn)。新一代DM5 插混技術(shù)加持，2024 年5 月，秦L DM-i、海豹06 DM-i 定價(jià)較榮耀版提升1.4 萬(wàn)-2 萬(wàn)，換取低配車型更長(zhǎng)純電續(xù)航里程和全生命周期經(jīng)濟(jì)性。7 月，新款宋L DM-i 和宋Plus DM-i 正式上市，新版宋PLUS通過(guò)DM5.0 升級(jí)提價(jià)6000 元，單車盈利有望進(jìn)一步提升。8 月，海豹07 DM-i 正式上市，混動(dòng)技術(shù)和智能化重磅升級(jí)。9 月，2025 款漢DM-i、海獅05、第二代宋Pro DM-i陸續(xù)上市。隨著DM5 產(chǎn)能釋放，銷量持續(xù)攀升，DM5.0 新技術(shù)周期量?jī)r(jià)雙升邏輯持續(xù)兌現(xiàn)。技術(shù)升級(jí)、主力車型持續(xù)改款換代，有望助力比亞迪在產(chǎn)品大年銷量持續(xù)創(chuàng)新高。

出海和高端化持續(xù)發(fā)力，DM5.0 產(chǎn)能釋放預(yù)期持續(xù)提升銷量。海外市場(chǎng)開(kāi)拓、本地化生產(chǎn)加速助力全球電動(dòng)化轉(zhuǎn)型，目前形成泰國(guó)、烏茲別克斯坦、巴西、匈牙利四大海外工廠，新進(jìn)入越南、巴基斯坦、突尼斯等國(guó)家。后續(xù)來(lái)看，隨著海外車型矩陣持續(xù)豐富，疊加DM5.0 插混車型海外上市，出口月銷量有望提升。當(dāng)前DM5 產(chǎn)能持續(xù)釋放，交付加速，銷量有望持續(xù)攀升，DM5.0 新技術(shù)周期量?jī)r(jià)雙升邏輯持續(xù)兌現(xiàn)。高端化上，隨著下半年Z9GT、Z9、豹8 等密集車型投放，業(yè)績(jī)有望得到進(jìn)一步的釋放。

技術(shù)與規(guī)模構(gòu)建超越行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，出海與高端發(fā)力邁向新巔峰。新技術(shù)、新產(chǎn)品大年，DM5.0 技術(shù)加持下，王朝海洋網(wǎng)將迎來(lái)改款換代，持續(xù)升級(jí)產(chǎn)品力，站穩(wěn)主流市場(chǎng)。騰勢(shì)、仰望與方程豹車型儲(chǔ)備豐富，加速布局高端市場(chǎng)。出海持續(xù)發(fā)力，海外渠道與車型矩陣將進(jìn)一步完善。規(guī)模效應(yīng)加持下，隨著出海與高端化放量，盈利能力有望持續(xù)提升。預(yù)計(jì) 2024-2026 年公司歸母凈利潤(rùn)399、524、679 億元，對(duì)應(yīng)PE 19.7X、15.0X、11.5X，維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

1、市場(chǎng)需求較弱導(dǎo)致新能源汽車銷量低于預(yù)期;2、動(dòng)力電池降本幅度不及預(yù)期。