悲觀情緒蔓延之下，動力煤市場拐點(diǎn)何時(shí)出現(xiàn)?

五一假期以來，動力煤價(jià)格跌幅明顯擴(kuò)大，以秦皇島港5500大卡為例，周環(huán)比跌幅達(dá)到了20元/噸。但目前來看，這依舊不是底部，后續(xù)下跌空間仍然存在。

當(dāng)下動力煤市場供應(yīng)寬松態(tài)勢仍然十分明顯。

一方面，國內(nèi)產(chǎn)量高位企穩(wěn)，而且增量預(yù)期不改。在這一背景下，疊加大秦線檢修結(jié)束，日度發(fā)運(yùn)量迅速提升至120萬噸以上，以及唐呼線、朔黃線的同步發(fā)力，北方港庫存再創(chuàng)新高。

另一方面，盡管進(jìn)口煤市場同樣比較冷清，交投活動偏少，但部分終端仍然在維持對進(jìn)口煤的招標(biāo)采購。海關(guān)總署最新公布的煤炭進(jìn)口數(shù)據(jù)顯示，盡管4月份同比降幅明顯擴(kuò)大，但進(jìn)口量依舊處于相對高位。因此，進(jìn)口煤對我國動力煤市場的補(bǔ)充作用仍存。

需求端來看，當(dāng)前正處傳統(tǒng)用煤淡季，南方電廠庫存充裕，二港庫存爆滿，部分用戶甚至用船艙代替場地，下游存煤足以滿足日常生產(chǎn)所需，大部分電廠以長協(xié)兌現(xiàn)為主，現(xiàn)貨招標(biāo)采購需求零星。

與此同時(shí)，在中轉(zhuǎn)港庫存爆滿，現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)下跌的情況下，加劇了終端“買漲不買跌”的心理預(yù)期，導(dǎo)致需求釋放受到一定抑制，部分終端持續(xù)觀望，押后采購。

非電方面，鋼鐵行業(yè)受基建投資加碼支撐，但房地產(chǎn)低迷，拖累建筑鋼材需求;建材行業(yè)受基建專項(xiàng)債提前發(fā)力拉動，水泥產(chǎn)量略有增加;化工行業(yè)需求保持強(qiáng)勁，煤制烯烴、乙二醇等高端化工品產(chǎn)能持續(xù)釋放。

但整體來看，非電行業(yè)補(bǔ)庫放量有限，僅維持剛性采購，且對價(jià)格敏感度較高，壓價(jià)意愿強(qiáng)烈。節(jié)后，部分終端雖有補(bǔ)空單需求，但高庫存下，采購變得有條不紊，大部分用戶在等待煤價(jià)進(jìn)一步探底再說。

綜上，短期內(nèi)動力煤市場難有好轉(zhuǎn)，價(jià)格將維持降勢。而且，近期有消息稱，鑒于庫存壓力，北方港部分港區(qū)將加大疏港力度。因而，當(dāng)前市場悲觀情緒蔓延，部分貿(mào)易商雖然成本偏高，但在多因素影響下，挺價(jià)缺乏支撐，出貨意愿也在逐漸增強(qiáng)。

在上述大環(huán)境下，動力煤市場拐點(diǎn)何時(shí)出現(xiàn)?隨著時(shí)間的推移，全國氣溫將進(jìn)一步升高，疊加極端天氣頻發(fā)之下，預(yù)計(jì)動力煤市場至少要等到5月下旬，才能顯現(xiàn)出一定的利好支撐。

不過，高溫天氣的到來也就意味著我國雨季的真正來臨，降水增多之下，疊加宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇具有不確定性，需求實(shí)際釋放情況還有待觀測。

屆時(shí)，如果供需兩端同時(shí)出現(xiàn)了利好煤價(jià)反彈的情況，疊加旺季行情預(yù)期下，動力煤價(jià)格可能會企穩(wěn)，甚至反彈。但如果僅僅是需求端單方面的改善，則還要看采購增量的多寡。