杰瑞股份(002353)：一季報業(yè)績優(yōu)異、現(xiàn)金流顯著改善 持續(xù)看好公司表現(xiàn)

公司發(fā)布2025 年一季報，業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異!

2025Q1 公司實現(xiàn)收入26.87 億元，同比+26.07%;實現(xiàn)歸母凈利潤4.66 億元，同比+24.04%，扣非歸母凈利潤4.62 億元，同比+28.37%。

2025Q1 公司銷售毛利率31.43%，同比-4.29pct;銷售凈利率17.79%，同比-0.2pct;期間費用率10.8%，同比下滑2.74pct，其中銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別變動+0.02pct/-0.44pct/+0.08pct/-2.41pct，財務費用同比減少主要系匯兌收益增加。

25Q1 公司經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量10.67 億元，同比增加8.58 億元，現(xiàn)金流改善明顯，主要系公司著眼降本增效，嚴格管控兩金，一季度持續(xù)執(zhí)行收現(xiàn)舉措、收到工程項目大額收款等。

公司堅定推進全球化發(fā)展戰(zhàn)略，海外市場開拓進一步突破：

公司推動各業(yè)務板塊在海外市場的協(xié)同配合，圍繞優(yōu)勢業(yè)務，聚焦全球戰(zhàn)略客戶并不斷拓展市場范圍和客戶群，贏單率逐年提升，客戶認可度及公司產(chǎn)品市場占有率逐年提升。24 年海外市場銷售產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)改善，毛利率同比提升6.78%;同時新增訂單同比保持65.37%的高速增長。

2024 年3 月公司召開董事會審議通過為中東子公司增資12,000 萬美元，用于在迪拜杰貝阿里自由區(qū)建設集生產(chǎn)制造、采購、物流和服務于一體的高端油氣裝備制造基地，該基地輻射中東、北非及東南亞等地區(qū);本項目建成后，公司在全球重要油氣市場中國、北美、中東均建有高端裝備制造基地，輻射全球油氣市場，將加快推進公司深入實施國際化戰(zhàn)略步伐，強化公司在全球油氣行業(yè)影響力。

訂單端表現(xiàn)優(yōu)異，國內(nèi)、中東、中亞、北美多點開花;伴隨海外銷售產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化、海外市場訂單高增，公司盈利能力有望繼續(xù)上行。

1)國內(nèi)：2024 年6 月，公司成功中標中石油2024 年電驅(qū)壓裂設備(帶量)集中采購招標項目;2)北美：公司順利完成北美首套中國電驅(qū)壓裂裝備的交付并在井場上應用，在24 年7 月又再獲老客戶青睞，斬獲客戶電驅(qū)壓裂設備新訂單;3)中亞：公司成功斬獲中亞戰(zhàn)略客戶重大天然氣項目訂單，這是公司單筆最大的設備訂單。4)中東：2024 年9 月，公司與巴林國家石油公司BAPCO 簽署了7 個天然氣增壓站工程總承包項目，合同含稅總金額達3.16 億美元(約合22 億元人民幣);巴林項目是繼KOC、ADNOC、SONATRACH 等中東、北非地區(qū)國油公司項目多點開花后，公司承接的又一來自中東高端市場國家石油公司的油氣工程項目，是公司國際化戰(zhàn)略在中東地區(qū)深入實施的一大力證。

增持+回購彰顯經(jīng)營發(fā)展信心，穩(wěn)定及提升公司價值：2025 年4 月公司董事長提議回購部分公司股票，用于股權(quán)激勵或者員工持股計劃。公司控股股東孫偉杰先生、王坤曉先生、劉貞峰先生(三人為一致行動人)計劃自2025 年4 月9 日起6 個月內(nèi)，使用自籌資金增持公司股票5,000 萬元至7,000萬元。

盈利預測：繼續(xù)看好公司全球化發(fā)展進程以及自身核心競爭優(yōu)勢，考慮到訂單交付節(jié)奏等影響，我們調(diào)整盈利預測，預計25~27 年公司歸母凈利潤分別為29.4/34.3/40.7 億元(25~26 前值分別為32.3/39.0 億元)，對應PE分別為10.4/9.0/7.5 倍;維持“買入”評級，持續(xù)推薦!

風險提示：原油天然氣價格波動風險，市場競爭加劇風險，海外收入面臨匯率變動的風險，公司產(chǎn)業(yè)部分轉(zhuǎn)型失敗的風險等。